投資用語解説：回廊アプローチとは？
投資をしたい
先生、投資の用語で『回廊』って聞いたんですけど、どういう意味ですか？
投資研究家
良い質問だね。『回廊』は、年金会計で出てくる用語だよ。簡単に言うと、企業年金の計算上、毎年の利益にあまり影響を与えないようにするための仕組みと言えるかな。もう少し詳しく説明すると、年金の費用って、従業員の平均残存勤務期間などを考えて計算するんだけど、この計算は複雑で、将来の予測が少し変わるだけで大きく変動することがあるんだ。
投資をしたい
なるほど。それで、その変動が大きすぎると問題なんですか？
投資研究家
そうなんだ。変動が大きいと、企業の利益が乱高下してしまって、投資家も不安になってしまう。そこで、『回廊』の出番だ。一定の範囲内であれば、この変動を利益に直接反映させずに、長期的に処理していくことができる。この範囲を『回廊』と呼んでいるんだよ。
回廊とは。
アメリカの会計基準では、「回廊」という用語は、企業年金の会計処理に関連しています。具体的には、従業員への将来の年金支払いに関連する予測と実際の値の差（数理計算上の差異）が、期首の予測給付債務（PBO）または年金資産のいずれか大きい方の10%以内の場合は、費用計上を猶予されます。しかし、この許容範囲である「回廊」を超えた場合は、その超過分を一定期間（最長で従業員の平均残存勤務期間）で費用計上していく必要があります。この会計処理方法を「回廊（コリドー）アプローチ」と呼びます。
年金会計とPBOの基本
回廊アプローチを理解するには、まず年金会計とPBO（Projected Benefit Obligation予測給付債務）の基本を押さえる必要があります。PBOとは、将来従業員に支払うと予測される退職給付を、割引率を用いて現在価値に割り引いたものです。企業は、将来の給付支払いに備え、年金資産を運用しますが、年金資産の運用状況によってPBOが変動します。このPBOの変動は、企業の財務諸表に計上され、損益計算書に影響を与える可能性があります。
そこで、PBOの変動が会計上の利益に与える影響を平準化するために、回廊アプローチが用いられます。回廊アプローチは、PBOの変動幅を一定の範囲内に収めることで、企業会計における利益の安定化を図る手法です。
回廊アプローチの仕組み
回廊アプローチは、目標とする資産配分比率をあらかじめ設定し、その比率から一定の範囲内で上下に変動することを許容する運用手法です。
例えば、株式60％、債券40％を目標とする場合、株式比率が55％～65％の範囲内であれば許容範囲内として運用します。そして、許容範囲の上限または下限に達した場合にのみ、リバランスを行い、目標とする配分比率に戻すという作業を行います。
この許容範囲は「回廊幅」と呼ばれ、回廊幅が広いほどリバランスの頻度は少なくなり、逆に狭いとリバランスの頻度は多くなります。
10％ルールと費用処理
回廊アプローチにおける費用処理は、ファンドの運用効率に大きく関わってきます。特に、10％ルールと呼ばれるものは、このアプローチを採用する上で重要な要素となります。このルールでは、基準ポートフォリオからの乖離が10％以内の範囲であれば、リバランスに伴う取引コストは計上されません。つまり、小規模な市場の変動に対しては、リバランスを行わずに静観することで、取引コストを抑え、運用効率を高めることができるのです。しかし、乖離が10％を超えた場合には、基準ポートフォリオに沿ってリバランスを行う必要が生じ、取引コストが発生します。そのため、回廊幅の設定は、運用効率とリスク管理のバランスを考慮して慎重に行う必要があります。
メリットとデメリット
– メリットとデメリット
回廊アプローチは、機械的に売買を行うため、感情に左右されずに投資できる点が大きなメリットです。 相場が大きく変動する局面でも、冷静に売買ルールに従って行動できるため、衝動的な投資判断を防ぎ、長期的な資産形成に繋げやすいと言えるでしょう。
一方で、相場の状況によっては、回廊アプローチでは利益を最大化できない可能性もあります。 例えば、相場が一方的に上昇トレンドにある場合、機械的に売却してしまうため、大きな利益を逃してしまう可能性も考えられます。 また、設定した範囲が狭すぎると、頻繁に売買が発生し、取引コストがかさんでしまう点もデメリットと言えるでしょう。
投資家への影響
回廊アプローチは、設定した目標範囲内でのみリバランスを行うため、頻繁な取引が発生しません。そのため、投資家は取引手数料を抑制できるというメリットがあります。また、感情的な売買を避ける効果もあり、長期的な視点で投資計画を継続できる可能性が高まります。しかし、相場が大きく変動する局面では、機会損失が生じる可能性も考慮する必要があります。そのため、自身の投資スタイルやリスク許容度に適しているか検討することが重要です。