年金運用を進化させる「証券貸借」の力
投資をしたい
先生、「有価証券貸付」ってどういう意味ですか？難しそうな言葉でよくわかりません。
投資研究家
そうだね。「有価証券貸付」を簡単に言うと、証券会社が必要としている人に、企業年金が持っている株や債券を貸し出して、その手数料をもらうことなんだ。
投資をしたい
貸すことで手数料がもらえるんですか？でも、なぜ証券会社は株や債券を借りる必要があるんですか？
投資研究家
証券会社は、例えば、株の空売りなどをしたい顧客のために株を借りる必要があるんだ。顧客から貸付料をもらって、その一部を企業年金に手数料として支払うことで、企業年金は預けているお金を増やすことができるんだよ。
有価証券貸付とは。
「有価証券貸付」や「セキュリティーズ・レンディング」とは、投資の世界で使われる用語で、運用機関が保有する株式や債券などの有価証券を証券会社などに貸し出し、その対価として貸し出し料を受け取ることを指します。企業年金の場合、保有する有価証券をただ保管しているだけでは、利息や配当金などのインカム・ゲインしか得られません。しかし、将来的に売却する予定のない有価証券であれば、貸し出すことで貸し出し料という追加収益を得ることができ、結果的に運用成績の向上、つまりトータル・リターンの向上につながります。得られた貸し出し料は、企業年金と運用機関の間であらかじめ決められた比率で分配されます。
眠れる資産を活用する「証券貸借」とは？
年金積立金のような長期的な運用を行う機関投資家にとって、保有資産の効率的な活用は非常に重要です。その有効な手段の一つとして注目されているのが「証券貸借」です。
証券貸借とは、保有している株式や債券などを一時的に貸し出し、その対価として貸借料を受け取る仕組みです。借り手は主にヘッジファンドや証券会社などで、彼らは証券を借りて空売りなどの取引を行い、利益獲得を目指します。
従来、年金運用では株式や債券を購入し、値上がり益や配当 income gain を得る方法が主流でした。しかし、証券貸借を活用すれば、保有資産を貸し出すことで、値上がり益や配当に加えて、貸借料という新たな収益源を得ることが可能になります。
特に、近年注目されているのが、ESG投資との組み合わせです。ESG投資とは、環境（Environment）、社会（Social）、ガバナンス（Governance）の3つの要素を考慮した投資のことで、企業の持続可能性を重視する投資家から支持を集めています。
証券貸借は、ESG投資においても有効な手段となります。例えば、ESG評価の低い企業の株式を貸し出し、その企業に対して、株主としてエンゲージメント（対話）を行い、ESGの改善を促すことで、企業価値の向上と貸借料収入の両立を図ることが可能となります。
このように、証券貸借は、年金運用における新たな収益源の確保、眠れる資産の有効活用、ESG投資の促進など、多くのメリットをもたらす可能性を秘めています。
証券貸借の仕組みと企業年金のメリット
近年、企業年金における運用手法として「証券貸借」が注目を集めています。これは、年金基金が保有する株式や債券を、一時的に他の投資家に貸し出すことで収益を得る仕組みです。
証券貸借は、貸し手である年金基金にとっては、保有資産を有効活用して追加収益を得られるというメリットがあります。貸出期間中も、貸出先から担保を受け取っているため、安全性も確保されています。また、借り手である投資家にとっては、必要な時に必要な銘柄を調達できるため、空売りの戦略などを実行しやすくなります。
企業年金においては、長期的な視点で安定的な運用収益を確保することが重要です。しかし、近年は超低金利や市場のボラティリティ上昇など、厳しい運用環境が続いています。証券貸借は、こうした状況下において、従来の運用手法では得られなかった収益機会を生み出す有効な手段と言えるでしょう。
ただし、証券貸借には、貸出先の信用リスクや流動性リスクなど、一定のリスクも伴います。そのため、導入にあたっては、専門機関による適切なアドバイスやリスク管理体制の構築が不可欠となります。
貸出のリスクと運用機関の役割
証券貸借は、年金運用に新たな可能性をもたらす一方で、当然リスクも存在します。貸出期間中に借り手が債務不履行を起こした場合、証券が返還されない「貸倒リスク」は、運用機関が適切に管理すべき重要な課題です。また、返還された証券の価値が下落する「市場リスク」も考慮しなければなりません。これらのリスクを最小限に抑えながら、安定的な収益を確保するために、運用機関には高度な専門知識とリスク管理能力が求められます。具体的には、借り手の信用調査や貸借契約の厳格化、担保の設定など、多角的な対策を講じる必要があります。年金という重要な資産を扱う以上、運用機関は、リスクとリターンのバランスを常に意識し、最適な運用戦略を実行する責任を負っています。
証券貸借で得られる収益と分配の仕組み
証券貸借とは、投資家が保有する株式や債券などを、一時的に他の投資家に貸し出すことで収益を得る仕組みです。この取引は、年金基金などの機関投資家にとって、保有資産の運用効率を高める有効な手段として注目されています。
貸出した証券に対しては、借り手から貸出期間に応じた手数料を受け取ることができます。この手数料収入は、年金基金にとって、年金給付の原資となる大切な収益源となります。また、証券貸借は、市場の流動性を高め、価格形成の効率性を向上させる効果も期待できます。
得られた収益は、年金基金の運用方針に基づいて、加入者へ分配されます。分配の方法や時期は、各年金基金によって異なりますが、長期的な視点に立って、加入者全体の利益となるように運用されています。
企業年金における証券貸借の展望
近年、年金運用において「証券貸借」という手法が注目されています。これは、保有する証券を一時的に貸し出し、その対価として貸借料を受け取る取引です。この貸借料収入によって、年金資産の運用収益向上を図ることが期待できます。
特に、企業年金においては、積立金の運用パフォーマンスが年金受給者の将来に直結するため、その重要性はますます高まっています。従来の株式や債券への投資に加え、証券貸借を活用することで、より安定的な収益を目指せる可能性があります。
もちろん、証券貸借にはリスクも伴います。例えば、貸出先が債務不履行を起こした場合、証券が返還されないリスクがあります。しかし、貸借にあたっては担保を徴収するなど、リスクを軽減するための仕組みも整えられています。
今後、企業年金における証券貸借の活用はますます広がることが予想されます。年金運用担当者は、リスクとリターンを適切に判断し、将来の年金受給者のため、最適な運用方法を追求していく必要があります。