投資の基礎知識：オプションの「行使」とは？
投資をしたい
先生、「行使」って投資用語でよく聞くんですけど、どういう意味ですか？なんか難しそうで…
投資研究家
そうだね。「行使」は、オプション取引で使う用語なんだ。例えば、ある会社の株を1年後にある値段で「買う権利」を持っているとしよう。この「買う権利」を行使するってことは、実際にその権利を使って株を買うことを言うんだよ。
投資をしたい
なるほど。でも、なんでわざわざ「権利」を行使するんですか？普通に株を買えばいいんじゃないですか？
投資研究家
いい質問だね！オプションを使うと、例えば株価が上がると予想した時に、少ない元手で「買う権利」を手に入れて、実際に株価が上がったら権利を行使して利益を狙うことができるんだ。もちろん、予想が外れて株価が下がった場合は権利を行使しなければ損失を抑えられるメリットもあるんだよ。
行使とは。
投資の世界で使う「行使」という言葉は、英語で exercise と言い、オプション取引において保有する権利を行使することを指します。これは、例えばワラントのように、あらかじめ決められた価格で株を売買できる権利を実際に使うことを意味します。
「行使」の基礎知識
オプション取引において、投資家は将来のある時点で購入する権利または売却する権利をあらかじめ取得します。そして、実際にその権利を行使する、つまり権利を行使して原資産の売買を行うことを「行使」と呼びます。
例えば、コールオプションを購入した場合、投資家は原資産をあらかじめ決められた価格で購入する権利を保有します。原資産の市場価格がその行使価格を上回った場合、投資家は権利を行使して利益を得ることができます。逆に、プットオプションを購入した場合、投資家は原資産をあらかじめ決められた価格で売却する権利を保有します。原資産の市場価格が行使価格を下回った場合、投資家は権利を行使することで損失を限定することができます。
コールオプションの行使
– コールオプションの行使
コールオプションを購入した場合、あなたはあらかじめ決められた期日（満期日）に、あらかじめ決められた価格（権利行使価格）で、その原資産（株式など）を買う権利を手に入れます。この権利を行使するのが「コールオプションの行使」です。
例えば、A社の株価が1,000円の時に、権利行使価格1,100円、満期日1ヶ月後のコールオプションを購入したとします。1ヶ月後にA社の株価が1,200円に値上がりしていた場合、あなたはコールオプションを行使することで、1,100円でA社の株を買うことができます。そして、その株を市場で1,200円で売れば、1株あたり100円の利益を得られます。
ただし、コールオプションを行使するかどうかは権利保有者であるあなたが決めることができます。もし、満期日までにA社の株価が権利行使価格を上回らなかった場合、あなたはコールオプションを行使する必要はありません。その場合、支払ったプレミアム分が損失となります。
このように、コールオプションの行使は、原資産の価格が上昇した場合に利益を得るための有効な手段となります。
プットオプションの行使
プットオプションの買い手は、あらかじめ決められた価格（権利行使価格）で、原資産（株など）を売る権利を持っています。原資産の価格が下落し、権利行使価格よりも安くなった場合、買い手はプットオプションを行使して利益を得ることができます。
例えば、A社の株価が1,000円の時に、権利行使価格900円のプットオプションを購入したとします。その後、A社の株価が700円まで下落した場合、プットオプションの買い手は権利を行使することで、700円の株を900円で売却できます。つまり、200円（900円-700円）の利益を得られることになります。
プットオプションの行使は、原資産の価格下落から投資家を守ったり、利益を狙ったりする際に有効な手段となります。ただし、オプションには有効期限があるため、期限内に権利を行使しなければ権利は失効してしまう点に注意が必要です。
行使するかの判断基準
オプションを購入したあなたは、満期日までに「権利を行使する」か「行使しない」かを選択する権利を持ちます。では、どのようにしてその判断を下せば良いのでしょうか？
まず重要なのは、オプションの価値が「本質価値」と「時間価値」の2つから成り立っていることを理解することです。本質価値とは、オプションを今すぐ行使した場合に得られる利益を指します。一方、時間価値は、将来の価格変動によって利益を得られる可能性を反映したものです。
オプションを行使するかどうかは、主に本質価値の大きさを基準に判断します。もし本質価値がプラス、つまり行使することで利益が得られるなら、行使を検討する価値があります。逆に、本質価値がマイナスであれば、行使しても損失が出るため、行使しない方が賢明です。
ただし、時間価値も重要な要素です。オプションの価値は、満期に近づくにつれて時間価値が減少していくため、たとえ本質価値がプラスでも、満期日まで待つよりも早く売却した方が有利な場合があります。
最終的な判断は、市場の状況や自身の投資戦略などを総合的に考慮して行う必要があります。そのためにも、オプションの仕組みをしっかりと理解しておくことが重要です。
行使に伴うリスクと注意点
オプションを行使するということは、権利を行使して利益を得るチャンスがある一方で、思惑とは反対に市場が動いた場合、損失を被る可能性も秘めていることを忘れてはなりません。
例えば、コールオプションを行使して原資産を購入した場合、予想よりも株価が下落してしまうと、購入価格よりも低い価格でしか売却できず、損失が発生します。プットオプションの場合も同様で、予想に反して株価が上昇すると、売却価格よりも高い価格で購入しなければならず、損失が出てしまいます。
さらに、オプションには手数料やプレミアムといったコストも発生します。行使によって得られる利益が、これらのコストを上回らなければ、最終的には損失となるため注意が必要です。
オプション取引は、潜在的な利益が大きい反面、リスクも伴う投資方法です。行使するかどうかは、市場の動向や損失許容範囲などを考慮し、慎重に判断する必要があります。